「民生动力周泰团队」煤炭周报：节后商场短期调整，煤价筑底逻辑未变

liukang20243个月前 (05-18)吃瓜动态310

本周观念

本周职业动态剖析

假日港口累库，需求冷季下煤价短期调整，筑底逻辑未变。关税抵触以来，实体用电需求下降，叠加电煤冷季和五一假日影响，电厂日耗同环比下降，一起随同大秦线检修完毕，假日期间日运量已康复至120万吨水平，港口加速累库，终端库存较高且收购志愿偏弱，在此影响下，节后煤价向下调整，5月9日报收635元/吨。展望后市，电煤需求仍弱势运转，非电化工耗煤需求近两周环比增幅显着，持续性有待调查，因现在港口库存高企，煤价向上动力缺乏；但一起供应端来看，持续贬价压力或经过商场机制倒逼高本钱煤矿减产，4月我国煤炭进口量同环比别离削减743/91万吨，当时进口煤仍倒挂较多，估计后续进口量或接连下滑趋势，现货价和长协价持续倒挂下，港口长协合理区间下限570元/吨的价格也将对现货煤价构成支撑，因而煤价下行压力亦有限。当时港口供需矛盾较为杰出状况下，现货价短期或向下调整，但筑底逻辑未变，长协价仍体现出低波耐性。

关税生意抵触持续，安稳高股息价值进步。随同关税生意抵触持续加码，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美生意抵触影响较小、安稳高股息所体现的出资价值再度进步，而高长协龙头企业获益“稳盈余+低负债+高现金+高股息”特点防护价值凸显，一起在确保股东报答基础上运用充分现金低本钱扩张，或在煤炭资源供应刚性下经过一级商场竞拍确保资源接续，兼具中长时间生长特点，叠加近期多家煤炭央国企发动对旗下控股上市公司的股份增持和财物注入计划，有助于提振商场决心、优化财物结构、进步上市公司中长时间生长性和商场竞争力，看好板块估值进步。

港口及产地煤价下滑。煤炭资源网数据显现，到5月9日，秦皇岛港Q5500动力煤商场价报收于635元/吨，周环比跌落17元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同区域Q5500报收于520元/吨，周环比跌落5元/吨；陕西榆林区域Q5800指数报收于502元/吨，周环比跌落12元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于445元/吨，周环比跌落11元/吨。

大秦线运量添加，假日北方港库存累积。本周大秦线周内日均运量环比上升4.2%至116.1万吨；唐呼线周内日均运量环比下降29.2%至25.1万吨。到5月9日，北方港口库存3117万吨，周环比添加223万吨(+7.7%)，同比添加916.8万吨(+41.7%)。

电厂周均日耗环比下降，可用天数削减，化工需求环比添加。据CCTD数据，5月8日二十五省的电厂日耗为484.9万吨，周环比上升43.8万吨，主因假日影响，同比上升11.2万吨；周均日耗467.7万吨，周环比下降8.5万吨，同比下降0.9万吨；可用天数23.6天，周环比削减2.4天，同比削减0.5天。到5月9日当周化工职业算计耗煤716.66万吨，同比添加15.0%，周环比添加1.7%。

焦煤短期接连窄幅震动，需求削弱预期下价格或有下调危险。假日产地大都煤矿开工正常，供应端相对安稳，需求端铁水产值保持高位运转，但因商场多看空后市，叠加节假日影响，下流收购心情慎重。展望后市，供需双强布景下焦煤价格短期接连窄幅震动，后续需求削弱预期下价格或有下调危险。

港口及产地焦煤价格跌落，海外焦煤价格跌落。据煤炭资源网数据，到5月9日，京唐港主焦煤价格为1320元/吨，周环比跌落60元/吨。到5月8日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为203.45美元/吨，周环比跌落1.10美元/吨。产地方面，山西低硫周环比跌落23元/吨，山西高硫周环比跌落30元/吨，柳林低硫周环比跌落20元/吨，灵石肥煤周环比跌落40元/吨，济宁气煤、长治喷吹煤周环比相等。

本钱支撑缺乏，需求限制下焦炭商场短期持稳。当时焦企开工仍较为活跃，焦煤价格下行空间仍存，焦炭本钱端支撑缺乏，而需求端钢厂库存较为足够，需求上构成限制，随同终端消费冷季将近，铁水产值有见顶回落预期，关税扰动也加重商场忧虑心情，供应宽松格式下焦炭短期或持稳运转，后续有下调危险。

焦炭价格持稳。据Wind数据，到5月9日，唐山二级冶金焦商场价报收于1300元/吨，周环比相等；临汾二级冶金焦报收于1135元/吨，周环比相等。港口方面，5月9日天津港一级冶金焦价格为1530元/吨，周环比相等。

出资主张：标的方面，咱们引荐以下出资主线：1）职业龙头成绩稳健，主张重视我国神华、陕西煤业、中煤动力。2）成绩稳健、高净现金生长型标的，主张重视晋控煤业。3）成绩稳健、产值同比添加，主张重视山煤世界、华阳股份。4）煤电一体生长型标的，主张重视新集动力。

本周商场行情回忆

本周煤炭板块体现

到5月9日，本周中信煤炭板块周涨幅1.5%，同期沪深300周涨幅2.0％，上证指数周涨幅1.9%，深证成指周涨幅2.3%。

到5月9日，中信煤炭板块周涨幅1.5%，沪深300周涨幅2.0％。各子板块中，焦炭子板块涨幅最大，周涨幅2.5％；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比相等。

本周煤炭职业上市公司体现

本周冀中动力涨幅最大。到5月9日，煤炭职业中，公司周涨跌幅前5位别离为：冀中动力上涨5.93%，安源煤业上涨5.12%，安泰集团上涨5.08%，大有动力上涨4.53%，云维股份上涨4.53%。

本周昊华动力跌幅最大。到5月9日，煤炭职业中，公司周涨跌幅后5位别离为：昊华动力跌落0.55%，山西焦煤跌落0.31%，山煤世界跌落0.21%，恒源煤电周环比相等，中煤动力上涨0.10%。

本周职业动态

2025年5月6日

5月6日，我国煤炭资源网报导，5月1日，印尼动力与矿藏资源部发布2025年5月上半月印尼动力煤参阅价（HBA），各种类煤价格较4月下半月价格全面上调，其间，中高卡煤价格上调起伏较为显着。依据印尼能矿部，5月上半月一切种类煤分级及参阅价详细如下：

（1）HBA：高位6322大卡动力煤参阅价121.15美元/吨，较上期上调0.95美元/吨，涨幅0.8%，作为发热量6100-6500大卡动力煤参阅价。

（2）HBA I：高位5300大卡动力煤参阅价80.8美元/吨，较上期上调2.34美元/吨，涨幅3.0%，作为发热量5100-5500大卡动力煤参阅价。

（3）HBA II：高位4100大卡动力煤参阅价为50.43美元/吨，较上期上调0.36美元/吨，涨幅0.7%，作为发热量3900-4300大卡动力煤参阅价。

（4）HBA III：高位3400大卡动力煤参阅价为34.73美元/吨，较前一月上调0.41美元/吨，涨幅1.2%，作为发热量3200-3600大卡动力煤参阅价。

5月6日，我国煤炭资源网报导，4月下旬，21个城市5大种类钢材社会库存885万吨，环比削减43万吨，下降4.6%，库存接连五旬下降；比年头添加226万吨，上升34.3%；比上年同期削减314万吨，下降26.2%。

5月6日，我国煤炭资源网报导，印度煤炭部开始统计数据显现，2025年4月份，印度煤炭产值较前一月显着下降，但仍高于上年同期水平，自上一年9月份以来一向保持同比添加趋势。4月份，印度煤炭总产值为8196万吨，同比添加4.16%，环比下降30.86%。

5月6日，我国煤炭资源网报导，据外媒征引印度政府近来发布的一份布告显现，印度已将进口煤电厂保持满负荷运转的期限由本来的4月30日进一步延伸至6月30日。

5月6日，我国煤炭资源网报导，南非海关最新数据显现，2025年3月份，南非煤炭出口量为654.94万吨，同比添加5.54%，环比添加12.37%；1-3月累计出口煤炭1873.92万吨，同比添加6.93%。

5月6日，我国煤炭资源网报导，土耳其统计局（TUIK）外贸统计数据显现，2025年3月份，土耳其煤炭进口总量为304.11万吨，同比削减8.67%，环比下降16.81%。

5月6日，我国煤炭资源网报导，近来，鄂尔多斯市新街一井、新街二井两处大型煤矿正式开工，标志着内蒙古“十四五”煤炭产能接续作业获得新打破。新街一井、新街二井两处煤矿建造规划均为800万吨/年，归于国家发改委核准的内蒙古“十四五”重点建造项目，项目总出资逾265亿元。

2025年5月7日

5月7日，我国煤炭资源网报导，据新疆煤炭生意中心音讯，2025年1-3月，新疆铁路疆煤外运量在2201万吨，同比下降3.5%。一季度铁路外运量下滑首要受2月单月铁路疆煤运量下降影响。

5月7日，我国煤炭商场网报导，据Kpler船只追寻数据显现，2025年4月份，澳大利亚煤炭出口量2652.63万吨，环比下降12.32%，同比下降3.70%。

5月7日，我国煤炭资源网报导，印度港口协会（Indian Ports Association）最新数据显现，2025年4月份，印度公营港口煤炭进口量接连第二个月环比添加，同比增幅超10%。印度12个大型公营港口共进口煤炭1754.9万吨，较上年同期的1562.9万吨添加12.28%，较前一月的1643.4万吨添加6.78%，创上一年6月份以来新高。

5月7日，我国煤炭资源网报导，在美国动力信息署（EIA）5月6日发布的最新《短期动力展望》陈述中，大幅上调了对2025年美国煤炭产值预期，估计全年美国煤炭产值将到达5.06亿短吨（4.59亿吨），较前一月预期值4.893亿短吨大幅上调。

5月7日，我国煤炭资源网报导，世界银行发布《大宗商品商场展望》陈述显现，跟着发展中经济体发电用煤消费量增幅放缓，2025年，全球煤炭价格估计将跌落27%，2026年有望持续下降5%。

5月7日，我国煤炭资源网报导，据山东省政府举办的新闻发布会上介绍，2024年以来，山东省煤田地质局加速推动新一轮找矿打破战略举动，煤、铁等战略性矿藏资源勘查效果丰盛。其间，探获煤炭资源量24.84亿吨，相当于2024年全国原煤产值总量的一半以上。

2025年5月8日

5月8日，我国煤炭资源网报导，据Kpler船只盯梢数据，4月份，亚洲区域海运动力煤进口量为7061.78万吨，同比削减6.55%，环比下降2.86%。其间，我国海运动力煤进口量为2366.42万吨，同环比别离下降11.63%和5.26%，本年以来月度进口量一向保持同比下降趋势。本年1-4月份，亚洲区域海运动力煤进口量为2.81亿吨，同比下降8.22%。其间，我国进口量为9579.46万吨，同比下降14.38%。

5月8日，我国煤炭经济研究会报导，AXS Marine船只航运盯梢数据显现，2025年1-3月，世界海运煤炭生意船只装载量（不包含国内滨海运送）为3.07亿吨，比上年同期下降6.7%。

（1）出口方面，印尼煤炭出口量降至1.145亿吨，同比下降10.7%；澳大利亚出口量降至7660万吨，同比下降9.4%；俄罗斯出口量3680万吨，同比下降3.2%；美国出口量2080万吨，同比下降4.9%；南非出口量1640万吨，同比添加10.3%；哥伦比亚出口量1250万吨，同比下降18.9%；加拿大出口量1160万吨，同比添加0.8%；莫桑比克出口量到达450万吨，同比添加4.6%。

（2）进口方面，我国大陆海运煤炭进口量降至8740万吨，同比下降7.3%；印度进口量降至5390万吨，同比下降10.1%；日本进口量到达3940万吨，同比添加0.9%；韩国进口量降至2380万吨，同比下降20.0%；欧盟进口量到达1610万吨，同比添加5.5%；越南进口量到达1660万吨，同比添加24.9%。

5月8日，我国煤炭资源网报导，2025年4月，大秦铁路完结货品运送量3062万吨，同比添加0.99%，环比削减465万吨，下降13.18%；其间日均运量102.07万吨，较3月份的113.77万吨削减11.7吨，下降10.28%。2025年1-4月，大秦线累计完结货品运送量1.23亿吨，同比下降4.05%，降幅较前3月收窄1.57pct。

5月8日，我国煤炭资源网报导，越南海关统计数据显现，2025年4月份，越南（包含外商出资企业）煤炭进口量为716.08万吨，较上年同期的589.74万吨添加21.42%，较3月份的651.69万吨添加9.88%。煤炭进口量环比接连第三个月添加，同比增幅超20%，进口量创2023年7月份以来新高。4月煤炭进口额为7.06亿美元，同比下降5.99%，环比添加9.09%。2025年1-4月份，越南累计进口煤炭2443.86万吨，较上年同期的2056.88万吨添加18.81%；累计进口额为25.24亿美元，同比下降6.61%。

5月8日，我国煤炭资源网报导，哈萨克斯坦铁路公司和俄罗斯铁路公司战略协作联协作业组第十五次会议举办，在此次会议上，哈萨克斯坦铁路公司和俄罗斯铁路公司两边就添加哈萨克斯坦向俄罗斯港口的煤炭供应达到共同，哈萨克斯坦煤炭可经由俄罗斯进入欧洲，现在欧盟依然答应从俄罗斯港口进口哈萨克斯坦的煤炭。

5月8日，我国煤炭资源网报导，据外媒报导，印度政府近来修改了电力职业相关规定，答应独立电力生产商签定长时间煤炭供应合同，以进步其燃煤发电能力。一起，印度政府还撤销了煤电生产商有必要签定购电协议才干售电的要求。独立电力生产商可经过竞拍的方法、以高于告诉价格收购煤炭，不管是否已签定购电协议，收购期限长达12个月以上，最长可达25年。

2025年5月9日

5月9日，我国煤炭资源网报导，海关总署5月9日发布的数据显现，我国2025年4月份进口煤炭3782.5万吨，较上一年同期的4525.2万吨削减742.7万吨，下降16.41%。4月份进口量较3月份的3873.2万吨削减90.70万吨，下降2.34%。4月份煤炭进口额为27.88亿美元，同比下降39.04%，环比下降2.39%。2025年1-4月份，全国共进口煤炭15267.10万吨，同比下降5.3%；累计进口金额1211150万美元，同比下降27.1%。

5月9日，我国煤炭资源网报导，美国动力信息署（EIA）5月8日发布的数据显现，2025年第18周（到5月3日当周），美国煤炭预估产值1051.44万短吨（953.85万吨），较前一周下降1.77%，较上年同期添加34.08%。2025年以来，美国煤炭预估产值合计1.78亿短吨，较上年同期的1.69亿短吨添加5%。

5月9日，我国煤炭资源网报导，北昆士兰散货港口公司发布最新数据显现，2025年4月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为936.79万吨，同比下降16.65%，环比下降18.65%。本年1-4月份，北昆士兰三大码头累计出口煤炭3668.70万吨，较上年同期的4250.80万吨下降13.69%。

5月9日，我国煤炭资源网报导，我国台湾海关开始统计数据显现，2025年4月份，我国台湾煤炭进口量为469.67万吨，较上年同期的491.32万吨下降4.41%，较前一月的444.46万吨添加5.67%。当月，我国台湾煤炭进口额为5.52亿美元，同比下降42.06%，环比下降1.24%。1-4月份，我国台湾累计进口煤炭1563.99万吨，同比下降11.44%；累计进口额为20亿美元，同比下降38%。4月份，我国台湾进口焦炭0.42万吨，同环比别离大降85.59%和73.87%；焦炭进口额为128.5万美元，同比下降84.83%，环比下降68.25%。1-4月累计进口焦炭4.54万吨，同比下降32.01%。

5月9日，我国煤炭资源网报导，据外媒报导，印尼动力与矿藏资源部（ESDM）矿藏与煤炭司司长特里·维纳诺5月6日表明，政府正从头检查国内煤炭定价公式，以进步透明度，并为国内矿业利益相关者供应支撑。

本周上市公司动态

2025年5月6日

平煤股份：5月6日，平顶山天安煤业股份有限公司发布关于以会集竞价生意方法回购股份的发展公告。公告中显现：公司于2024年11月28日经过上海证券生意所生意系统以会集竞价生意方法初次回购公司股份，到2025年4月30日，公司本次已累计回购股份9617.13万股，占公司总股本的份额为3.89%，购买的最高价为10.70元/股、最低价为8.26元/股，已付出的总金额为9.42亿元（不含印花税、生意佣钱等生意费用）。到2025年4月30日，公司回购账户累计回购股票1.25亿股，占公司总股本的份额为5.03%。

2025年5月7日

陕西煤业：5月7日，陕西煤业股份有限公司发布2025年4月份首要运营数据公告。公告显现：

（1）煤炭：2025年4月，公司煤炭产值1424万吨，同比-1.78%；自产煤销量1310万吨，同比+0.76%。2025年1-4月，公司煤炭产值5818万吨，同比+3.98%；自产煤销量5265万吨，同比+4.51%。

（2）发电：2025年4月，公司总发电量22.69亿千瓦时，同比-13.58%；总售电量21.21亿千瓦时，同比-12.43%。2025年1-4月，公司总发电量110.07亿千瓦时，同比-20.86%；总售电量102.66亿千瓦时，同比-20.85%。

兰花科创：5月7日，山西兰花科技创业股份有限公司发布关于严重裁定的公告。公告显现：公司参股的中外协作企业山西亚美大宁动力有限公司（持股41%）运营期限将于2025年5月12日到期。股东各方就协作期满后的组织长时间洽谈未果，我国香港股东亚美大宁（香港）控股有限公司以《协作合同》中运营期限争议为由，向新加坡世界裁定中心（SIAC）请求裁定。请求人主张：承认协作合同及公司运营期限已延伸至2030年5月12日；要求被请求人合作完结工商存案；补偿经济丢失及裁定相关费用（金额待定）。兰花科创作为榜首被请求人，与另一股东山西煤炭运销集团晋城有限公司（持股8%）共同被列为被请求人。现在案子已受理但没有开庭审理，公司以为裁定成果对损益的影响尚无法确认。

2025年5月8日

淮河动力：5月8日，淮河动力（集团）股份有限公司发布关于严重财物重组事项获得安徽省国资委批复的公告，公告显现：公司拟经过发行股份及付出现金的方法购买控股股东淮南矿业（集团）有限职责公司持有的淮河动力电力集团有限职责公司89.30%股权。近来，公司收到控股股东转发的安徽省人民政府国有财物监督办理委员会做出的《省国资委关于淮南矿业（集团）有限职责公司与淮河动力（集团）股份有限公司严重财物重组有关事项的批复》（皖国财物权函〔2025〕158号），原则同意公司严重财物重组计划。本次生意需要提交公司股东大会审议并经有权监管组织同意后方可正式施行。

开滦股份：5月8日，开滦动力化工股份有限公司发布2024年年度权益分配施行公告和关于公司股东股权结构改变发展状况的公告，公告显现：

（1）公司向整体股东每股派发2024年度现金盈利0.26元（含税），股权登记日为2025年5月14日，除权（息）日和现金盈利发放日为2025年5月15日。

（2）2025年2月14日，公司收到持有公司21.16%股份的股东我国信达财物办理股份有限公司告诉，中华人民共和国财政部拟将其持有的我国信达221.3723亿股股份（占我国信达总股本的58.00%）无偿划转至中心汇金出资有限职责公司。2025年5月8日，公司收到我国信达告诉，我国信达股权改变获得国家金融监督办理总局的同意，需要获得其他金融监管组织同意。

本周煤炭数据追寻

产地煤炭价格

山西煤炭价格追寻

据煤炭资源网，山西动力煤均价本周报收607元/吨，较上星期跌落0.38%。山西炼焦煤均价本周报收1176元/吨，较上星期跌落1.67%。

据煤炭资源网数据，山西无烟煤均价本周报收905元/吨，较上星期跌落1.45%。山西喷吹煤均价本周报收863元/吨，周环比相等。

陕西煤炭价格追寻

据煤炭资源网，陕西动力煤均价本周报收于559元/吨，较上星期跌落0.12%。陕西炼焦精煤均价本周报收1050元/吨，周环比相等。

内蒙古煤炭价格追寻

据煤炭资源网，内蒙动力煤均价本周报收462元/吨，较上星期跌落2.03%。内蒙炼焦精煤均价本周报收1116元/吨，较上星期跌落3.05%。

河南煤炭价格追综

据煤炭资源网，河南冶金精煤均价本周报收1209元/吨，周环比相等。

中转地煤价

据煤炭资源网数据，京唐港山西产主焦煤本周报收1320元/吨，较上星期跌落4.35%。秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于635元/吨，较上星期跌落2.61%。

世界煤价

据Wind数据，4月25日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收91.70美元/吨，较上星期跌落0.54％；理查德RB动力煤均价报收90.30美元/吨，较上星期上涨2.27％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比相等。5月9日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收204.0美元/吨，较上星期上涨0.25%。

库存监控

煤炭资源网数据显现，库存方面，秦皇岛港本期库存753万吨，较上星期上升9.77%；广州港本期库存272万吨，较上星期上升10.42%。

下流需求追寻

据Wind数据，本周临汾一级冶金焦价格为1400元/吨，周环比相等；太原一级冶金焦价格为1200元/吨，周环比相等。

据Wind数据，本周冷轧板卷价格为3580元/吨，较上星期跌落0.83%；螺纹钢价格为3190元/吨，较上星期跌落0.31%；热轧板卷价格为3270元/吨，较上星期上涨0.31%；高线价格为3410元/吨，较上星期跌落0.29%。

运送行情盯梢

据Wind数据，到5月9日，煤炭运价指数为640，较上星期跌落8.06%；到5月9日，BDI指数为1316，较上星期跌落5.87%。

1）下流需求不及预期。煤炭职业为周期性职业，其首要下流火电、钢铁、建材等职业均与宏观经济密切相关，经济复苏进程不及预期将直接影响煤炭需求。

2）煤价大幅跌落危险。板块上市公司主运营务多为煤炭挖掘以及煤炭出售，煤价大幅跌落将直接影响上市公司赢利以及运营状况。

3）方针改变危险。现在确保供应方针正在有序推动，若方针发生改变，或将对煤炭供应产生影响，继而进一步影响煤炭价格。

煤炭周报：节后商场短期调整，煤价筑底逻辑未变—2025-05-10

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